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相聚资本| 月度观点 2020-02

2020-01-31

相聚资本2月观点

   回顾2020年1月份,A股市场仅16个交易日,其中6天上涨,9天下跌,上证综指以3085.2点开盘,以2976.53点收盘,下跌3.52%;沪深300指数以4152.24开盘,以4003.9收盘,下跌3.57%。受武汉新型冠状病毒疫情影响,春节前最后一个交易日,市场出现较大幅度调整,其中上证综指单日下跌2.75%,沪深300指数下跌3.1%。

      我们认为武汉肺炎的疫情数据将是短期内影响市场的核心因素,重点关注春节假期后二代感染和返工后人口流通加快对疫情数据的影响。从投资的角度上看,对标2003年非典疫情期间A股的运行规律,我们认为武汉肺炎将对商品、服务消费类板块形成短期冲击,但该冲击是暂时性的、与疫情同步性强,冲击幅度仍需跟踪。医药、化工等板块通常在疫情爆发期的表现较好,医药板块在非典疫情爆发期(2003/04/16—2003/04/30) 的相对累计超额收益率为 7.21%。

     根据丁香医生及网易新闻制作的实时更新的“疫情地图”来看,春节期间是本次武汉新型冠状病毒的“疫情快速爆发期”。本次疫情从2019年12月8日出现首个案例,截至2020年1月中旬,由于市场对此认知不足,反应较为温和,无论是A股还是港股均未受到影响,继续反弹向上。从1月下旬开始,随着武汉疫情得到更大范围、更高层次的重视,市场对其影响认知更加充分、对其后果也开始更加担心,市场逐步有所反应。春节期间,疫情进一步发酵,目前市场仍处于较为担心的状态,不排除节后开盘市场仍有情绪性惯性下跌的可能。

利好的是,为应对节后首个交易日因交易“扎堆”对流动性的潜在冲击,央行28日在《中国人民银行、国家外汇管理局关于延长银行间市场休市时间安排的通知》中明确表示,考虑到23日开市后到期资金规模较大,将运用公开市场操作等货币政策工具及时投放充足的流动性,维护银行体系流动性合理充裕。从中长期看,货币政策仍处于宽松周期,2020年中央经济工作会议对于货币政策的表述偏宽松,随着猪价回落,CPI对于货币政策的制约将逐步缓解;此外,经济自2019年四季度进入阶段性企稳,2020年一季度可能会延续复苏趋势,经济复苏的拉动力主要体现在制造业持续复苏、基建数据改善、进出口数据改善、地产政策边际放松等。

武汉肺炎疫情可能对市场短期情绪和节奏有一定影响,但不改变中期市场向好的趋势,A股和港股的估值在回调后更具吸引力,我们对市场中期走势仍持积极看法。不过当前武汉肺炎疫情仍在演化中,后续实际情况仍需要继续紧密跟踪,大家仍需做好防护工作,众志成城、抵抗病毒,相聚资本祝大家平安健康。